Cox ha presentado los resultados
correspondientes al primer semestre de 2026, un periodo marcado por la
integración de los activos adquiridos a Iberdrola en México (hoy Cox Asset
Mexico) y por el avance de su transformación estratégica hacia un modelo con un
mayor peso de activos de largo plazo. La compañía cierra así los seis primeros
meses del ejercicio con una mayor escala, mayor recurrencia de ingresos y una
capacidad reforzada de generación de caja, reforzando su posición diferencial
en infraestructuras críticas de energía y agua.
Los ingresos del
Grupo alcanzaron los 1.243 millones de euros incluyendo seis meses de México,
lo que supone multiplicar por 2,5 los registrados en el primer semestre de
2025. Del mismo modo, el EBITDA ascendió a 245 millones de euros,
triplicando la cifra del año anterior, mientras que el margen de EBITDA mejoró
hasta el 20%, frente al 16% registrado un año antes. Asimismo, el
resultado neto ajustado se situó en 66 millones de euros, 5,3 veces superior
al registrado en el mismo periodo del año anterior.
Cox demuestra la
sólida capacidad de generación de caja de su negocio. Con seis meses de Cox
Asset Mexico, el flujo de caja operativo ajustado alcanzó los 129 millones de
euros, más que triplicando la cifra del primer semestre de 2025, con una
conversión del 52% sobre EBITDA ajustado. Este resultado consolida el flujo de
caja como una de las principales métricas de desempeño del Grupo y respaldando
una clara senda de desapalancamiento, asignación disciplinada de capital y
creación de valor a largo plazo.
“Los primeros
resultados tras la integración de México confirman la solidez de nuestra tesis
de inversión y muestran la nueva era que hemos iniciado con la nueva Cox. Hoy tenemos
una nueva dimensión: somos una compañía de mayor escala, con una base de
activos más sólida, una mayor recurrencia de ingresos y una capacidad de
generación de caja significativamente reforzada. México no solo refuerza
nuestro liderazgo en agua y energía, si no que acelera nuestra transformación
hacia un modelo más resiliente, predecible y con mayor creación de valor para
nuestros accionistas", ha señalado Enrique
Riquelme, Presidente Ejecutivo de Cox.
Mayor peso de los activos
La compañía acelera
además su transición hacia un modelo con mayor peso de activos concesionales y
contratados a largo plazo. Asset Co se consolida como el principal motor de
creación de valor del Grupo, registrando con seis meses de Cox Asset Mexico unos
ingresos de 869 millones de euros y un EBITDA ajustado de 289 millones, multiplicando por
7,7 veces y 5,1 veces, respectivamente, las cifras del año anterior, dando una
idea del claro incremento de escala del negocio.
La integración de
Cox Asset México avanza conforme a lo previsto y confirma los fundamentos
estratégicos de la operación. La plataforma cuenta con 16 activos en operación,
unos 3,9 GW de capacidad instalada, una disponibilidad del 94,1% y tasas de
renovación de contratos superiores al 99%, consolidándose como uno de los
principales operadores privados del país y el único con integración vertical. En
el primer semestre de 2026, la compañía mexicana registró, unos ingresos de 870
millones de dólares, un 24% más que en el mismo periodo del año anterior, y un
EBITDA ajustado de 302 millones de dólares, un 7% superior, mientras que la
energía comercializada alcanzó los 10,2 TWh, un 8% más.
La adquisición ha
reforzado significativamente la posición competitiva de Cox en uno de sus
mercados prioritarios y ha incrementado el peso de los ingresos contratados y
recurrentes dentro del Grupo, aportando mayor estabilidad operativa,
visibilidad financiera y capacidad de generación de caja, convirtiéndose además
en uno de los principales operadores privados integrados de infraestructuras de
energía y agua en México.
Por su parte, Service Co ha registrado órdenes
acumuladas (backlog) de 3.346 millones de euros, un 24% superior al de hace un
año, respaldado por una cartera diversificada y márgenes atractivos por encima
del 10%, demostrando solidez de la demanda subyacente. Los resultados operativos
se han visto negativamente impactados por la situación geopolítica
internacional y por retrasos en la ejecución de algunos proyectos.
Estructura de capital estable y de largo plazo
Apenas dos semanas después de cerrar la adquisición de
Iberdrola México, Cox dejó atrás la financiación puente de corto plazo para
pasar a una estructura financiera estable y a largo plazo, refinanciando la
deuda inicial en los mercados de capitales con enorme éxito: colocó bonos por
2.000 millones de dólares, con una demanda que multiplicó por cinco la oferta
en su tamaño inicial, y cerró un Term Loan de 733 millones de dólares.
De esta forma, la estructura de capital queda alineada con el negocio,
ampliamente reduciendo el riesgo financiero a corto plazo.
Tras completar la refinanciación de la deuda asociada a la
adquisición de Cox Asset México, la compañía cuenta con una estructura de
capital estable y de largo plazo, con una vida media de la deuda de unos 6,5
años. La deuda financiera neta ascendía a aproximadamente 3.300 millones de
euros, equivalente a una ratio de Deuda Financiera Neta/EBITDA de 4,9x. La
compañía espera avanzar en su proceso de desapalancamiento apoyándose en la
fuerte generación de caja de sus activos, la optimización y rotación selectiva
de cartera y una política de inversión disciplinada, además de otras vías que
la compañía está estudiando que permitirán reducir el apalancamiento.
Sobre Cox
Con sede en España, Cox es un grupo
internacional especializado en infraestructuras críticas de agua y energía, con
un modelo de negocio que integra el desarrollo, la inversión y la operación de
activos de largo plazo, junto con capacidades industriales especializadas para
su diseño, construcción y mantenimiento.
La compañía desarrolla y gestiona
infraestructuras esenciales que contribuyen a garantizar el acceso al agua y a
la energía en mercados con elevadas necesidades de inversión y crecimiento
estructural. Con presencia en América, Europa, Oriente Medio y África, Cox
combina una base creciente de activos recurrentes con una plataforma industrial
internacional, generando valor a largo plazo para sus clientes, las comunidades
en las que opera y sus accionistas.
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